Trade Finance: Attraktive Anlagechance im aktuellen Umfeld?

Trade Finance: Attraktive Anlagechance im aktuellen Umfeld?

Das Wachstum bleibt robust, verliert jedoch an Dynamik. Gleichzeitig erhöhen Inflation, Ölpreise, geopolitische Spannungen und divergierende Zinspfade die Unsicherheit. In diesem Umfeld gewinnt Flexibilität an Bedeutung – mehr als eine Wette auf den nächsten Zinsschritt.

Zusätzliche Duration muss angemessen vergütet werden. Steigende Renditen führen zu Kursverlusten bei Anleihen mit längerer Laufzeit. Bei geringem Renditeaufschlag bedeutet längere Duration daher ein deutlich erhöhtes Risiko bei begrenztem Mehrertrag.

Die Renditen kurzlaufender Staatsanleihen reichen vielen Investoren nicht aus. Kurzlaufende Unternehmensanleihen bieten hier Renditevorteile bei gleichzeitig reduzierter Zins- und Spread-Duration. Kreditrisiken können zwar Rendite erhöhen, sollte in einem Umfeld enger Spreads aber gezielt und selektiv eingesetzt werden.

Trade Finance als Ergänzung zu kurzlaufenden Unternehmensanleihen

Trade Finance finanziert reale Handelsströme, etwa Import-, Export- oder Lieferantenforderungen. Die Instrumente sind meist sehr kurzlaufend, häufig mit Laufzeiten von rund 90 Tagen, und werden in der Regel aus der Zahlung zugrunde liegender Rechnungen zurückgeführt. Dadurch entsteht eine selbstliquidierende Struktur mit sehr niedriger Spread-Duration. Für Anleger ist dies insbesondere in Phasen attraktiv, in denen Erträge erzielt werden sollen, ohne zugleich stärkeren Mark-to-Market-Schwankungen ausgesetzt zu sein.

Diversifikation gegenüber öffentlichen Kreditmärkten

Trade Finance weist im Vergleich zu vielen klassischen Fixed-Income-Segmenten eine geringere Korrelation zu öffentlichen Kredit- und Zinsmärkten auf. Die Wertentwicklung hängt stärker an konkreten Handelsflüssen und weniger an Sekundärmarktliquidität oder der Neubewertung langer Spread-Risiken. Dadurch kann Trade Finance Kreditportfolios sinnvoll ergänzen und zur Diversifizierung von Ertragsquellen beitragen.

Ausfälle, Recovery Rates und defensive Eigenschaften

Ein wesentlicher Vorteil von Trade Finance liegt in seiner zentralen Rolle für den laufenden Geschäftsbetrieb. Unternehmen müssen Lieferanten bezahlen, Warenströme aufrechterhalten und Lieferketten stabil halten. Wird diese Finanzierung entzogen, kann dies operative Probleme verschärfen und den Unternehmenswert beeinträchtigen. Solange das Geschäftsmodell tragfähig bleibt, bestehen daher Anreize, entsprechende Trade-Finance-Linien aufrechtzuerhalten. Das kann sich in vergleichsweise niedrigen Ausfallraten und höheren Rückgewinnungsquoten widerspiegeln.

Liquidität: selbstliquidierende Anlagen

Trade Finance ist in der Regel weniger liquide als öffentlich gehandelte Unternehmensanleihen. Die zugrunde liegenden Forderungen sind jedoch kurzfristig und selbstliquidierend: Sobald eine Rechnung bezahlt wird, erlischt auch die entsprechende Kreditverpflichtung. Dadurch besteht eine geringere Abhängigkeit davon, in angespannten Sekundärmärkten einen Käufer finden zu müssen, um ein Kreditengagement zu reduzieren.

Portfoliokonstruktion: zwei komplementäre Bausteine

Kurzlaufender Public Credit bietet Liquidität, Transparenz und schnelle Anpassungsmöglichkeiten. Trade Finance ergänzt dies durch kurze Laufzeiten, diversifizierte Handelsrisiken und potenziell defensiveres Verhalten bei Spread-Volatilität – allerdings bei geringerer Liquidität und höherer Komplexität. Je nach Bewertung und Risikoeinschätzung kann entsprechend zwischen liquiden Credit-Chancen und selbstliquidierenden Trade-Finance-Engagements gewichtet werden.

Das Marktumfeld spricht weiter für einen einkommensorientierten Ansatz mit kurzer Duration. Renditen am kurzen Ende bleiben attraktiv, während enge Spreads den Spielraum für Kursgewinne begrenzen. Kurzlaufender Public Credit bietet dabei Liquidität und Flexibilität, während Trade Finance als defensivere, selbstliquidierende Ertragsquelle mit minimaler Spread-Duration ergänzt.